Los economistas están evaluando los posibles escenarios que puede traer un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), sobre todo en base a la cantidad de divisas que ingresen al país y el impacto que esto traerá en el mercado. En especial, hoy influye esto en el precio del dólar libre, en el riesgo país y en las cotizaciones de los títulos públicos.
En esta línea, según la firma de inversiones PPI, «será importante» seguir de cerca el movimiento de los dólares financieros esta semana, ya que esto «nos dará señales sobre cómo sigue priceando el mercado el nuevo acuerdo con el FMI, como también si cede la demanda por turismo, lo que demandaría menor intervención del Banco Central» en la plaza cambiaria.
El dólar libre subió este lunes alrededor de 5 pesos, para ubicarse en torno a los $1.225, por lo que en marzo se mantiene estable y en todo el año avanza un acumulado de 4,6%.
Respecto a los bonos, desde Quantum completan que el diferente comportamiento en lo que va de 2025 de los precios de los títulos de deuda soberana de Argentina se debe, en parte, a una corrección en el precio de activos que habían subido significativamente en 2024.
«El aumento del riego país desde comienzos de 2025 puede ser interpretado como un período de toma de ganancias y de espera del acuerdo con el FMI», aclaran desde la consultora fundada por el economista Daniel Marx.
Justamente, el riesgo país hoy se ubica apenas por encima de los 700 puntos básicos (pb), luego de permanecer en los 780 pb a fines de febrero.
«Pareciera volver cierta tranquilidad el riesgo país, sobre la base de renovadas especulaciones de un acuerdo con el FMI, a partir de comentarios del ministro Luis Caputo y versiones de que el Tesoro de Estados Unidos estaría intentando acelerar el proceso. En este contexto, a través de voceros, el Fondo Monetario sigue rescatando los esfuerzos del Gobierno en materia fiscal», destacan desde la consultora LCG.
Respecto a los caminos para que sea aprobado el acuerdo con el FMI, estos economistas avalan el impulso oficial al confirmar que «no es necesario ningún aval del Congreso argentino, ya que que el apoyo legislativo es sólo una decisión local que surge de una ley local. Así, un DNU (y no una ley) que propicie el acuerdo no tendría ningún impedimento».
Más allá que todo parece estar dado para que el camino esté allanado para que el Gobierno pueda llegar a un acuerdo con el FMI, los analistas señalan algunos puntos que generar cierta incertidumbre y que justifican la demora que se evidencia en la firma.
«Por supuesto, sigue siendo incierta la condicionalidad para nuevos desembolsos: el apoyo del gobierno de EE.UU. y el beneplácito del FMI a la conducta fiscal y los logros en términos de inflación siguen chocando con la postura histórica, en donde el staff enfatiza el aprendizaje hecho sobre no prestar si no están todas las condiciones de equilibrio macroeconómicas garantizadas. En criollo: no se debe prestar a ningún país que quiera defender una paridad cambiaria no competitiva«, completan desde LCG.
Precio del dólar, más allá del riesgo país
A la par de la reducción del riesgo país en torno a los 700 puntos básicos, la mirada de los economistas se posa sobre el precio del dólar y, sobre todo, sobre las reservas y la utilización de divisas por parte del Gobierno para mantener controlado al mercado cambiario.
Es que el Banco Central intervino en los dólares paralelos, las reservas siguen sin aumentar y el viernes pasado hubo ventas netas en el mercado de cambios por unos u$s224 millones.
«Veníamos viendo en las últimas semanas compras netas de divisas por parte del BCRA por comercio exterior y liquidaciones de préstamos en dólares, que más que se compensaban con ventas de dólares en el mercado de títulos para mantener la brecha a raya, pagos de deuda y reducción de encajes por bajas de depósitos en dólares», aclaran desde LCG.
Respecto a las intervenciones en el mercado de títulos, los economistas consideran que esto, a su vez, fue la causa, «al menos en parte», del descenso en el riesgo país.
«La no acumulación de reservas, junto a las dudas respecto a qué condiciones cambiarias exigirá el FMI en pos de un acuerdo, hicieron subir el valor futuro del dólar, sobre todo en el post elecciones«, enfatizan los economistas de la consultora LCG.
En este aspecto, en el mercado de futuros y opciones del Matba-Rofex las operaciones de dólar mayorista a fin de diciembre se estaban negociando a una cotización implícita de $1.323. Lo que equivale a un incremento desde ahora hasta fin de año del 24% en el tipo de cambio.
Al mismo tiempo, las miradas también se posan sobre la inflación, que según los analistas, ya se encuentra en un contexto donde le cuesta perforar el piso del 2% mensual.
Incluso, según PPI, las mediciones de alta frecuencia para febrero pasado «no son del todo optimistas», ya que posicionan al índice de precios al consumidor (IPC) general en el rango 2,2% al 2,6% mensual. Un nivel mayor al 2,2% de enero.
Y a los aspectos económicos se le suma un escenario político alterado en este 2025, debido a que en octubre son las elecciones legislativas de medio término. Y a nivel mundial el «clima» también se encuentra bastante alterado.
«La dinámica económica, sin dudas, incidirá en la dinámica política, frente a la posibilidad de acuerdos electorales. Y como siempre sucede en Argentina, la misma dinámica política retroalimentará la dinámica económica. Y a esto hay que sumar la enorme incertidumbre respecto de cómo se van a ir acomodando las fuertes tensiones geopolíticas, con medidas de impacto directo sobre la economía mundial», finalizan desde LCG.-